010595广发成长精选混合,广发基金邱璟旻:精选赛道、深研个股,做时间的朋友_热点关注

顶尖财经网(www.58188.com)2021-1-18 9:14:49讯:

“我不仅仅是基金经理,我也是研究员。”

广发基金成长投资部基金经理邱璟旻对研究的要求非常苛刻。他入行已有11年,拥有近5年基金管理经验,但始终十年如一日地坚持实地调研。

近几年来,依靠深度的行业研究积累,邱璟旻建立起了自上而下的投资格局观和方法论,将投资逻辑进一步完善,在能力圈范围内集中投资稳定成长和快速成长两类股票,在2020年中获得了市场的正面反馈,给持有人交出了一份靓丽的答卷。

据Wind统计显示,邱璟旻管理的广发新经济A在2020年实现回报104.98%。截至1月5日,自2017年3月管理广发新经济A以来,邱璟旻任职回报达到186.32%,年化回报率为31.35%。

“盲人摸象”式研究

彼得·林奇非常推崇富达基金投研一体化的公司文化,他在《战胜华尔街》一书中介绍富达基金的投研体系时就写道:“不管投资业绩好坏,基金经理都要独立进行研究工作,并对结果完全负责。”

投研一体化也逐渐成为国内公募基金公司的主流趋势。邱璟旻正是其中一位带有研究员基因、不断拓展自己能力圈的基金经理。

据了解,邱璟旻早期就读于北京协和医科大学,专业是8年制本硕博连读的临床医学,其中,本科阶段他在北大生物系进行基础学科培训,之后转入北大化学系,本科毕业后他又被保送进入中科院研究生院,在一年的基础知识学习之后,去到清华大学化学系从事客座研究两年,因此,他具备医学、生物、化学、环境的专业学术背景,理科知识框架相对丰满。

2009年入行后,邱璟旻做了6年行业研究,覆盖的是化工、地产、医药行业。专业领域的知识积累、严谨的逻辑思维、知识框架的搭建以及认知体系的不断完善,这些都为他以后做基金经理打下了良好的根基。

“邱璟旻在担任研究员期间,覆盖了周期行业和成长行业,是一位全行业出身的基金经理,尤其在医药行业积累了丰富的研究经验。既有宏观视野,也有全面的行业研究体系。”一位券商研究员如此评价邱璟旻。

作为成长风格的基金经理,邱璟旻采用的方法并不是纯自下而上选股,他的第一步是自上而下选赛道,挑选符合产业逻辑的行业;第二步是将行业细分到二级、三级行业后,再从中精选出最优秀的公司。也就是说,他是一个将研究的颗粒度做得非常细致的选手。

“我会将消费细分为啤酒、白酒、大众消费品等,大众消费品还可以分零食、超市、还有火锅底料、调味品等。科技也会细分为电子、通信、计算机等,这些行业会再做细分。我的落脚点是细分行业,行业中的公司就那么几家,有落脚点就好研究了,但眼光必须从上往下看,看完之后,再在选出的肥沃赛道中精挑细选。”邱璟旻解释道。

对此,他有一个特别有意思的比喻,他把研究比作“盲人摸象”,认为只有摸得越多才知道大象长啥样。

“换句话说,我对一个事物、一个产业,必须得了解足够多,才能判断出此时、此刻什么是主要矛盾,未来什么契机会导致主次矛盾的转化,这是我对自上而下选股的认知。”邱璟旻说。

“庖丁解牛式”细分,聚焦能力圈优选赛道

“专注度+能力圈”两者的叠加,塑造了每个基金经理不同的优势。

基金经理在组合管理过程中,需要持续提高组合的丰富度、分散度,来对抗波动性,提高整体收益。在过去5年的投资实践中,邱璟旻意识到,扩大投资范围,更要聚焦自己的能力圈。其中,医药、科技、消费三大赛道是他过去几年研究比较深入、比较擅长的领域。

在A股28个一级行业中,剔除掉成长性比较弱的部分行业后,邱璟旻框定了几个投资大方向,包括大消费、医药行业、计算机、电子、通信和大制造(包括高端制造、工程机械),在这六大类之下,邱璟旻还会将行业进行“庖丁解牛”式的细分,将28个一级行业拆分为70多个细分行业,然后根据自己的专业知识积累和能掌握到的数据库,不时进行动态调整。

以邱璟旻擅长的医药赛道来说,可以分为很多细分产业,他们的表现跟政策密切相关。例如,某些行业的公司绝对涨幅比较小,绝对估值较低,比如高值耗材,或者仿制药、医药流通,原因就在于相关行业没有长期的发展空间。

相反,那些能持续看很多年的细分行业,比如创新药产业链、CXO、医疗服务、消费品,本质上跟消费需求和科技进步密切相关,这些产业有着非常广阔的空间和未来。

“投资最怕的事情就是跟时间赛跑,跟时间赛跑肯定会输。”邱璟旻强调,比如现在某项产品的市场需求旺盛、价格比较高,但供给端的产能跟不上,很多企业在扩产,窗口期就两年时间,两年后大量产能将得到释放。这种类型的公司当前基本面会非常好,业绩很好,但不能买,因为扩产之后行业会出现产能过剩,企业盈利能力受到冲击,甚至会出现估值业绩的戴维斯双杀,这就是不能跟时间赛跑的原因。

在科技股的细分领域中,邱璟旻偏爱计算机。他认为计算机行业对于客户而言本质上是消费品,消费属性很强,技术的更新和迭代有助于提升我们的工作效率、提高我们的生活品质,属于比较好的成长型细分行业,可以挑选出值得长期持有的公司。

在消费方面,邱璟旻则更看好消费升级、持续增长的子行业,比如啤酒、大众消费品等跟日常生活关联很高的领域。

对于长期赛道好、增长速度比较快的企业,估值往往不便宜。对此,邱璟旻认为,在流动性宽松、无风险利率下行的背景下,优质的资产具有一定的稀缺性。因此,对于长期增长确定性比较高的好公司而言,只要估值不是高得很离谱,长期看还是能挣到基本面增长的钱。当然,如果能以相对合理的价位买入,还有望获得估值提升和业绩超预期带来的回报。

做时间的朋友,买入并持有

“找到最好的公司,做时间的朋友。”张磊的这句话也是很多投资人毕生的追求,偏好成长股的邱璟旻也深深认同这一点。

在经过市场牛熊更替的历练之后,邱璟旻也形成了一套稳定的投资体系,对于如何选择公司,他总结成三点:

一、做时间的朋友。跟时间赛跑,没人会赢,历史上好多伟大的人都输给了时间。不要跟时间赛跑,要做时间的朋友。

二、公司能持续增长,持续创造价值。这个增长不见得是利润的增长,有时也不一定是收入的增长,是看企业价值有没有得到持续增长,对社会有没有创造价值。

三、与伟大企业同行。要观察公司领导者或者管理团队是不是有长久持续的创造力,有没有很强的格局观,还是只想做小本买卖,没有进取心。

“我反复研究一家企业,仔细拷问自己这个企业是不是符合这三个特征,不符合这三个特征的公司我都不会买。”邱璟旻说。

在实地调研中,邱璟旻会重点考察企业的经营壁垒、品牌护城河。

“做完这项工作,基本上可以用一句话把这家公司说得很清楚,如果一句话说不清楚,要么这个公司没有投资价值,要么是自己没有研究清楚,任何伟大的公司,不管是中国的、美国的还是欧洲的,我们都可以用一句话把它说得很清楚。”邱璟旻说。

从广发新经济的持仓来看,邱璟旻的组合持股相对集中,一般不超过30只股票。从前十大重仓股来看,组合中出现金域医学、博腾股份、深信服、华测检测等净利润增长处于加速期的成长股。

“我很认同一句话,我是研究员,恰巧是基金经理。因此,平常的工作中,我会自己做产业研究,搭建公司的财务模型,约专家访谈,到企业的工厂做实地调研。一般来说,在一个细分行业中,我只买龙头企业,买最好的公司。”邱璟旻说,只有将一家公司的基本面研究透彻后,他才会将其纳入自己的组合。

“精选个股,长期持有”是邱璟旻操作上的另一个特点。据公开持仓数据,在他管理广发新经济的14个完整季度中(截至2020年三季度末),持仓时间最长的个股达到9个季度,还有9只个股持仓至少4个季度。邱璟旻说,买入并持有,是他的终极理想。

得益于十年如一日扎实修炼投研基本功,邱璟旻管理的基金取得了良好的业绩。据银河证券统计,2020年,广发新经济实现回报104.98%,在偏股型基金(股票上下限60%-95%)中排名第9/486位。过去两年、过去三年累计回报则达到181.25%和115.03%,均名列同类前1/5,并荣获银河证券、海通证券三年期五星评价。

2020年,他不仅荣获第七届中国基金业英华奖“三年期股票投资最佳基金经理”,管理的基金总规模也突破百亿大关。

取得优秀战绩的邱璟旻依旧还在路上。2021年1月18日,由邱璟旻管理的广发成长精选混合型基金(010595)发售,改变了的是投资范围——不仅涵盖广发新经济关注的A股市场,同时也会包括一些性价比较高、具备稀缺性的港股公司。不变的是聚焦三大黄金赛道——医药、消费、TMT,以及选择可持续成长公司的投资理念。

若是认可邱璟旻的投资理念,可以关注1月18日起发行的广发成长精选,和他一起分享优秀企业的成长红利。

(CIS)

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