40亿回购25亿分红保驾,美的集团66亿元回购股份,1.2亿股权激励迎接新时代 本文首发于微信公众号诸葛阿瞒 刚刚顶格完成40亿回购的 美的集团 再次豪掷66亿元回购公众股份,这次回购不再注销,而是用... 

来源:雪球App,作者: mimifu,(https://xueqiu.com/3638897349/121850106)

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刚刚顶格完成40亿回购的美的集团再次豪掷66亿元回购公众股份,这次回购不再注销,而是用于股权激励和员工持股。

2月22日晚,美的集团发布公告称,将以不超过55元的价格回购6000万股到1.2亿股,按上限计算约占公司总股本的1.82%,动用资金不超过66亿元,全部为公司自有资金。回购实施期限为董事会审议通过后12个月,回购股份将用于股权激励及员工持股计划,36个月内未使用部分将予以注销。

和2018年7月的40亿回购方案相比,此次回购价格、股份数量均有提升。由于回购股份不注销,只需董事会通过,无需股东大会批准。 

1月8日美的集团发布公告称,2018年7月启动的40亿元回购已于2018年12月完成,回购均价为42.06元。回购的9511万股已全部注销,占公司总股本的1.43%,注销后总股本从66.63亿减少至65.68亿。这是美的集团整体上市以来第三次回购股份,从2015年的10亿、2018年的40亿到2019年的66亿元,回购金额一路攀升,市值管理行业第一。

美的集团2018年三季报显示,公司货币资金为425亿元,归属上市公司股东的净资产约为829亿元,回购资金66亿元占归属上市公司股东净资产的8%。公司公告称,回购股份不会对公司财务和未来经营状况产生重大影响。

截至2月25日,12个月内美的集团股价下跌12.6%,2019年以来股价上涨33.4%,波动幅度较大。2月25日美的股价大涨7.81%收于49.17元,仍低于第五期股票期权的行权价56.34元,继续回购股份有助于提振员工信心。

值得注意的是,2月22日发布的第三届董事会第七次决议公告显示,美的集团已将首期全球合伙人计划的存续期从4年延长至5年,从2019年4月延期至2020年4月。

首期全球合伙人计划股票购买价格为34.85元每股,已于2018年5月完成归属。公告显示,包括董事长方洪波和7位副总裁在内的15位公司高管获得了270万股,按2月25日股价计算市值1.32亿。当前牛市情绪高涨下,资管计划延期出售股票有望获取更大收益。

01

2018年11月9日,证监会发布《关于支持上市公司回购股份的意见》,鼓励上市公司回购股份用于股权激励及员工持股计划,明确以现金回购股份视同现金分红,纳入现金分红比例。

2019年1月11日,沪深交易所同时发布《上市公司回购股份实施细则》,将股权激励和发行可转债纳入回购股份适用范围,经公司董事会审议通过即可实行,回购股份作为库存股三年内有效,未使用的将予以注销。

回购新政引发大批上市公司响应号召。根据数据宝统计,2019年已有61家上市公司发布回购方案,其中8家上限超过10亿元,美的集团以66亿元排名榜首,TCL集团以20亿元名列第五,TCL公告称回购股份将用于发行可转债、股权激励或员工持股。

2019年2月15日,美的集团《公司章程修订案》获得临时股东大会通过,将回购股份用于股权激励和员工持股、发行可转债,回购股份视同现金分红等内容写入新的公司章程,这意味着2018年回购并注销股份的40亿元已纳入美的集团年度分红金额。

2018年11月21日,美的集团公告称收到控股股东美的控股提议,将2018年度现金分红比例相比2017年的45.71%进一步提高。根据业绩预告,2018年美的集团归属净利润为198亿至208亿,如分红比例为50%,公司分红金额有望超过百亿。扣除回购的40亿元外,公司实际支付的红利在60亿元左右。

2019年2月20日美的集团发布公告称,换股合并小天鹅获得中国证监会批准。美的集团与小天鹅A、小天鹅B的换股比例分别为1:1.2110和1:1.0007,美的集团将向小天鹅A股和B股东发行总计3.42亿新股,小天鹅将退市并注销法人资格,并入美的集团。

以回购公告披露的65.89亿总股本计算,合并后美的集团总股本将上升至69.31亿。公告显示,以2018年8月31日数据计算,合并后美的集团每股净资产、收益将分别摊薄0.74%、1.63%。2019年股权激励计划采取回购股份而非发行新股的方式,不增加股本,避免了进一步摊薄股东权益。

对公司来说,回购股份增加了现金支出,需要进管理费用摊销。以2018年第五期股票期权激励为例,公告显示费用为7.3亿元,自授予日起60个月内进行摊销。

对员工来说,回购和增发拿到的股票期权一样,最终能否兑现收益取决于业绩考核结果。和直接发奖金不同,股权激励着眼于未来增量而非现在,通过长期利益绑定实现公司、员工和股东三方共赢。

对股东来说,回购股份不注销不会直接增厚每股业绩,反而减少了公司净资产,但回购对股价的提升可能令股东从中获益更多。更重要的是公司连续大手笔回购传递出的信息,管理层认为当前股价仍低于其内在价值,因此才要趁低价时不断买入。

2018年12月,美的集团完成40亿元回购,均价为42.06元,目前股价仍低于当时的回购上限50元。此次公司将回购价上限提升至55元,18个月内美的集团回购金额累计有望达到106亿元,创A股连续回购记录。

02

2014年至今,美的集团已实施五期股票期权、两期限制性股票激励、四期全球合伙人计划和一期事业合伙人计划,其中除全球合伙人和事业合伙人从二级市场购买股票授予外,限制性股票期权和股票期权激励均采取定向发行新股,由员工自筹资金购买。

根据美的集团公告,在历年除权除息和业绩考核调整后,2014年至今美的集团股票期权和限制性股票激励累计股份约5.2亿股,全球合伙人和事业合伙人累计股份约1350万股,合计约5.34亿股。按照回购公告披露的65.89亿总股本计算,约占公司总股本的8%。平均每年用于股权激励的股份超过1亿股,2016年和2017年均达到1.2亿股,正好是此次回购的上限。1.2亿回购股份有望在2019年全部用于股权激励。

03

美的集团的四重股权激励制度根据贡献不同激励力度不同,总的趋势是人数更多,分层更细,期限更长,考核更严。

数据来源为公司公告(除权除息及业绩考核调整后)

2017年起美的推出了限制性股票激励计划,面向骨干员工以5折价发行限制性股票。2018年,美的将全球合伙人从15人拓展到20人,同时推出首期事业合伙人计划,在集团总裁、副总裁、事业部和经营单位总经理之外又引入了50位核心高管。至今为止,美的集团股权激励已惠及约5500人次,从2014年首期股权激励的562位员工增长到2018年的1700人。

从激励对象分布来看,2018年首次授予的89%期权中,研发人员期权占比达到44.3%,其次为其他业务人员占35.6%,制造和品质占比有所下降。从2017年起,品质人员期权占比开始单独披露,营销和信息技术人员占比则不再单独披露。这符合美的从营销驱动向创新驱动的转型,在逐步解决稳定性和可靠性之后,技术领先成为美的新的目标。

美的拉长了股权激励的归属期和等待期,以平衡短期利益和长期利益。从2017年起,美的全球合伙人的股份归属从三年内分三次归属变成了3年后一次性归属,这意味着3年内全球合伙人的职务不能有变,业绩考核必须达标。2018年,限制性股票和股票期权的等待期从12个月延长到了24个月,在此后48个月内分四次行权。

股权激励的业绩考核标准分为三层,在公司年度加权净资产收益率不低于20%大前提下,激励对象在经营单位、个人业绩两个层面考核完全达标才能100%行权,如经营单位考核为一般,只能行权65%,其余由公司回购注销。

2019年1月,美的集团发布公告称,因职务变动、考核结果不达标等原因,回购注销2017、2018年两期限制性股票总计77位激励对象的400万股,回购价为授予价格,约占限制性股票总数的8.8%。

042014年至今,美的集团归属净利润从105亿增长到2018的203亿(业绩预告中值),2018年归母净利润增长17.3%,五年内复合增长率14.1%。美的在资本市场备受外资宠爱的背后,是公司对业绩的不懈追求。

2018年市场意外转折,美的集团前三个季度的营收增速逐步下滑,从17%、13%滑落至1%。2019年形势依然不容乐观,商务部统计显示,春节7天零售和餐饮企业销售额同比增速为8.5%,比去年低了1.7个百分点;文化和旅游部的数据则显示,今年春节全国旅游接待总人数4.15亿人次,同比增长7.6%,两大指标自2009年以来首次告别两位数增长。

要驱动外部,先驱动内部。2018年底,感受到市场寒意的美的率先启动了战略收缩,从事业部整合开始,连续合并生活电器和环境电器,微蒸烤和清洁电器,集团十个事业部减少到了八个。电商公司和工程公司合并,成立新的中国区域负责终端运营和多品类协同,一系列整合背后是人员优化、减员增效,其中包括部分中层管理干部。

人少了,要做的事却更多了。2019年楼市前途未卜,贸易战仍在继续,所有家电企业都面临增长压力。如何同时满足4亿中产和海量基础用户不同维度的消费升级?

亮丽的报表和股价之外,美的需要让用户感受到更多变化,不仅是产品,还有品牌、服务和沟通方式。要激发活力,更要保持定力。无论市场风云如何变幻,在竞争取胜中的关键始终没有变:用更高的效率、更优的成本提供更符合用户需求的产品和服务。

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